Του Κώστα Στούπα
Τις τελευταίες ημέρες η απόδοση των ελληνικών δεκαετών ομολόγων ξεπέρασε το
4% έναντι 0,70% περίπου πριν ένα χρόνο. Στο επίπεδο αυτό τα ελληνικά ομόλογα
έχουν να βρεθούν από τις αρχές του 2019 όταν στην εξουσία, έστω και σε
πορεία αποδρομής, βρίσκονταν οι ΣΥΡΥΖΑΝΕΛ και ίσχυαν ακόμη τα capital
control...
To φαινόμενο τώρα είναι γενικότερο καθώς τα ιταλικά ομόλογα ακολουθούν κατά
πόδας με το 10ετές στο 3,7%, το αμερικάνικο λίγο χαμηλότερα και ούτω καθ’
εξής...
Παρά ταύτα στην κυβέρνηση δεν φαίνεται να ανησυχούν καθώς σύμφωνα με το πολύ
καλό ρεπορτάζ του Τάσου Δασόπουλου εκτιμούν πως οι πιέσεις θα είναι
προσωρινές εν όψει μιας νέας ανόδου των επιτοκίων από την ΕΚΤ:
"...Ωστόσο αρμόδιες πηγές εκτιμούν ότι το περιβάλλον θα είναι "ακατάλληλο"
για τις επόμενες τέσσερις - πέντε εβδομάδες, μέχρι οι αγορές να "χωνέψουν"
τη νέα αύξηση των επιτοκίων του ευρώ και να βρει μια σχετική σταθερότητα η
αγορά.
Μετά όμως από αυτήν την περίοδο, οι ίδιες πηγές δεν απέκλειαν ακόμη και
κάποια κανονική έκδοση, αν παρουσιαστεί κάποιο "ξέφωτο" από τις κινήσεις των
αγορών.
Τούτο, παρότι οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων μπορούν να αγγίξουν το
επόμενο διάστημα ακόμη και το 5%...."
Ο ίδιος θα συνιστούσα μεγαλύτερη ανησυχία και εγρήγορση καθώς τα μηνύματα
δεν είναι ενθαρρυντικά. Για την ακρίβεια τα μηνύματα αυτή τη στιγμή είναι
πολύ χειρότερα από αυτά που υπήρχαν στα τέλη του Θέρους του 2021, όταν
άπαντες εντός και εκτός, εκείνη την περίοδο περίμεναν πως ο αρχόμενος τότε
πληθωρισμός θα ήταν προσωρινός και πως μέχρι τα Χριστούγεννα θα είχε...
ισοπεδωθεί.
Όσα ακολούθησαν ήταν τα ακριβώς αντίθετα...
Από τους πολλούς παράγοντες που προκαλούν ανησυχία για τους επόμενους μήνες
θα συνιστούσα να εστιάσουμε σε δυο, τους οποίους αυτή τη στιγμή σε σύγκριση
με τις εξελίξεις στο μέτωπο με τη Ρωσία, την Κίνα ή την έλλειψη εργατικού
δυναμικού, υποβαθμίζουμε...
Ο πρώτος αφορά τις εξελίξεις στην Ιταλία και ο δεύτερος οι προβλέψεις της
Bundesbank για τον πληθωρισμό στη Γερμανία.
Αμφότερες οι περιπτώσεις συνιστούν τους μεγαλύτερους εταίρους της ελληνικής
οικονομίας και οι επιπτώσεις σε εμάς θα είναι σημαντικές.
Έχουμε υπολογίσει π.χ. τις πιθανές συνέπειες στα ιταλικά ομόλογα, και
την ιταλική οικονομία (και την ευρωπαϊκή κατ΄ επέκταση) μιας νίκης του
"εθνολαϊκίστικου", φιλορωσικού και ευρωσκεπτικιστικού μετώπου των Μελόνι,
Σαλβίνι κ.λπ.;
Το σενάριο τούτο, αυτή τη στιγμή μοιάζει σαν το πιθανότερο.
Ο πληθωρισμός στη Γερμανία τον Αύγουστο συνέχισε την ανοδική του πορεία και
διαμορφώθηκε στο 8,8%. Η Bundesbank εκτιμά πως στο τελευταίο τρίμηνο του ’22
θα είναι διψήφιος.
Μοιάζει απίθανο πως ένα τόσο υψηλός πληθωρισμός θα μπορέσει να τιθασευτεί με
αυξήσεις των επιτοκίων κατά 0,50% στο 1-2%. Η FED στις αρχές της δεκαετίας
του ’80 χρειάστηκε να ανεβάσει τα επιτόκια υψηλότερα από τον πληθωρισμό
προκειμένου να τον εξουδετερώσει...
Βέβαια το μεγαλύτερο μέρος του ελληνικού χρέους είναι στα χέρια των "Θεσμών"
με επιτόκιο περί το 1,5%. Ουσιαστικά προβλήματα με το ελληνικό χρέος θα
ανακύψουν μετά το 2032.
Επιπλέον, υπάρχει και το "μαξιλάρι" του Τσακαλώτου...
Μια αναταραχή όμως στη διεθνή οικονομία και ιδίως σε χώρες όπως η Ιταλία και
η Γερμανία θα έχει επιπτώσεις και στην ελληνική οικονομική δραστηριότητα.
Τα πράγματα δεν είναι καθόλου καλά και καλά θα έκανε η πολιτική ηγεσία να
προετοιμάζει την κοινή γνώμη κατάλληλα, όπως τόλμησε να κάνει πριν λίγες
μέρες ο πρόεδρος Μακρόν...
0 Σχόλια